企業境外投資研究之七：

構建“戰略和價值”二維一體的

中央企業境外投資高質量發展模式（中）

楊凱越

編者按：隨著“雙循環”戰略、“走出去”戰略和“一帶一路”倡議的深入推進實施，對企業境外投資開展系統研究，探索如何更高質量地開展境外投資，成為當前一項重要和緊迫的任務。我國擁有堅韌完整的產業鏈、高效穩定的社會治理和廣闊開放的消費市場，有望擔當全球經濟治理的改革者、國際供應鏈的樞紐站、跨國資本技術要素的集納方，以強大的兼容力、吸引力、整合力，為開拓新時代更高水平、更寬領域的國際共贏格局貢獻中國力量。本公眾號將企業境外投資研究成果以系列文章的形式陸續刊發，第一至第五部分是關于全球與我國境外投資的情況分析，第六部分起將從戰略引領、價值創造的視角，以中央企業為主體，著重探討通過構建“戰略和價值”二維一體的境外投資模式，對境外投資決策進行分析和研判，對境外投資項目進行分類組合與資源配置，培育和壯大中央企業在特定的某個方面或多個方面可能存在的突出競爭優勢。本文是研究報告的第七部分，供業界同仁參考。

一、中央企業境外投資高質量發展模式的構建思路

（一）系統分析構建，精準目標制定

通過構建一套有實踐指導意義的高質量發展模式，有助于在特定的發展階段、特定的時間節點對中央企業的境外投資情況進行分析和研判，厘清中央企業通過境外投資服務于其建設跨國企業乃至世界一流企業的目標和路徑，更好設定在建設世界一流企業過程中中央企業境外投資的發展方向、發展方式和發展目標，培育和壯大中央企業在特定的某個方面或多個方面可能存在的突出競爭優勢。

通過系統性的發展模式構建，從企業發展階段的角度看待企業境外投資問題，可以避免對企業前序及所處發展階段個別競爭優勢的過度關注和聚焦，避免忽略企業發展階段與境外投資發展的互動聯系和動態發展關系。境外投資并非是獨立存在，而是存在于企業發展系統中，屬于整體中的一部分，且不同要素之間存在關聯互動的認知關系。例如，擁有稀缺的、有價值的和難以模仿的異質性資源并不能確保企業的境外投資一定能實現價值，資源只有在被評價、控制和合理配置時才會獲得價值，而企業資源的配置整合遠遠不是企業境外投資單獨考慮的事情，而必須從企業發展整體來進行調配，必須從較為系統的角度來分析中央企業內部不同要素之間的協同與匹配，在此基礎上促使境外投資取得好的整體績效，從而克服專注于特定要素而可能出現的“木桶效應”。

從中央企業個體的角度而言，企業有必要關注和研究世界一流跨國企業的歷史發展演化過程，其境外投資發展的歷史脈絡，不同發展階段的企業境外投資特定情景、背景及其階段性特征，形成跨國企業成長及其伴生的境外投資活動規律認知。例如，在不同階段中，企業需要獲取和占有何種資源、需要具備和提升哪些能力、需要圍繞何種對象來創造、優化和鞏固跨國價值鏈條等等。只有通過對這些更為細化的問題進行深入探討，才能真正幫助中央企業學習和借鑒世界一流跨國企業的先進投資經驗和歷史教訓，結合企業自身實踐進行精準的境外投資發展目標定位和戰略制定。

（二）關注重點要素，動態調整優化

發展模式的構建往往是局部帶動整體，局部的改變可以“牽一發而動全身”。從系統分析的角度，構建高質量的境外投資發展模式也無需將所有因素都囊括在內，而應以解決境外投資面臨的主要問題以及涉及的主要關系、主要矛盾為突破口，次要問題、次要矛盾可能隨著主要問題、主要矛盾的解決而消失。因此，針對中央企業境外投資的認識，不僅需要甄別某一要素可能對企業境外投資的影響，還要注重在企業發展框架下與企業境外投資相關的核心利益要素和非核心要素，以及次要關系要素之間可能存在的協同、交互等作用機制，才能更深入地理解企業要進行高質量的境外投資，到底需要在哪些方面進行投入，如何進行有效合理配置，以及需要圍繞企業現實基礎制定哪些有效的戰略措施等。

但第一階段主要問題、主要關系、主要矛盾的解決，以及核心價值、競爭重點的轉變，也可能使次要問題、次要關系、次要矛盾上升為主要問題、主要關系、主要矛盾。因此發展模式的構建是一個螺旋式構筑、上升、改進的過程。大部分企業要從境外投資的局部要素優化開始，對境外投資活動乃至企業發展整體帶來高質量的轉變。境外投資達到高質量的發展也不可能是一蹴而就，而是需要經歷一個過程，除了需要在一些要素上具有比較優勢和競爭力之外，還需要歷經時間的檢驗來證明這些要素的確是在特定的國家、地區，在特定的經濟社會環境中發揮出了重要的作用。

境外投資高質量發展模式的構建也并不致力于用一個模式框定所有的投資行為，具體的投資決策必須“一行一策、一企一策、一項目一策”，中央企業也必須能夠因地制宜和因勢利導，不能過于依賴和迷信某一種固定的投資模式。一方面，如果企業本身在宏觀環境變化和科學技術更替面前不思進取，則可能導致最終該投資模式下的投資結果不符合預期；另一方面，如果不能夠依據企業特性將投資模式適應企業自身情況，則可能因為缺乏適應性和創新性，而使得投資模式走向失敗。

事實上，動態追蹤也包括了推動中央企業涉及投資（包括境內和境外）的持續變革和創新，從而推動中央企業形成新的戰略投資思維和戰略措施組合，對資源進行重新的定義、創造、演化和重構，使資源能以一種全新的方式來服務和支撐中央企業的國際競爭優勢，但這依然屬于未能得到完全認識的理論問題。因此中央企業高質量投資的模式構建，要結合基于靜態要素和動態追蹤的綜合認知。只有基于動態過程追蹤，才能更好地理解中央企業從國內一流企業向世界一流跨國企業發展的模式，對瞬息萬變的全球資源進行戰略性分析，對境外投資的內容、結構和途徑進行及時調整優化，并進一步形成中央企業境外投資的戰略發展思維，從而對高質量境外投資發展模式的成熟構建和最終實現，有更清晰的認知。

（三）建立“戰略、價值”二維一體的發展模式

一方面，由于中央企業的特殊職能和責任，中央企業承擔了很多政策性投資任務。但僅依靠政策導向等缺失核心價值判斷的境外投資思維和活動可能成為核心剛性，阻礙企業適應國際性的競爭環境。另一方面，中央企業以單個項目為對象的標準化和流程化境外投資管理和運營，以及境外投資的內外部約束，容易使中央企業缺乏對戰略落實的整體把握，且缺失對國際市場的敏銳度，阻礙中央企業建設開拓創新導向的境外投資管理制度或體系，阻礙中央企業境外投資效益的提升。

境外投資高質量發展模式的構建過程是弄明白產生優秀投資效益、創造優秀投資價值的過程，并能夠形成完整的實施路徑以便在中央企業實施。境外投資高質量發展模式不應只注重某幾個財務數據本身，還應關注幾組數據的分類和排列組合，否則往往容易流于形式。本研究旨在從戰略和價值維度對境外投資的決策邏輯進行梳理，形成二維引領的境外投資發展模式。

戰略維度是以戰略為引領，開展中央企業境外投資。戰略的核心價值作用在于幫助企業培育競爭優勢，并在社會分工大系統中將自身的優勢充分發揮出來，實現企業價值最大化以及企業與環境的長期和諧。中央企業境外投資的戰略既是企業整體發展戰略的一部分，又是境外投資單元個體戰略的協同集合，包含了影響企業境外投資主要經營單元戰略的關鍵因素，如業績期望、價值觀、業務領域、核心技能、未來經營環境等。如何善于將企業發展戰略與全球市場規模進行結合，對于中央企業未來發展至關重要。

價值維度是以價值為核心，開展中央企業境外投資。以價值為核心，一方面可以推進中央企業重新審視境外投資活動的意圖，重視評估境外投資項目的價值，包括經濟價值和社會價值，重塑企業的境外投資價值觀，檢驗企業的發展價值觀；另一方面可以敦促中央企業重視企業境外投資活動價值定位，乃至企業在全球價值鏈的定位，以境外投資項目的價值取向作為企業在全球社會發展中的價值印證，提升中央企業的全球價值鏈地位。

二、形成中央企業境外投資高質量發展模式的基本路徑

（一）建立以戰略為引領的高質量發展模式

以戰略為引領，解決的是中央企業境外投資長遠性、根本性的重大方向問題。中央企業境外投資的最高目標如果僅是境外投資項目的利潤和現金流，則其布局和發展不可能持續、長久。戰略引領，要求中央企業具備更高視野的企業發展觀，制定更高視野的投資發展路線，不局限于獲取商業價值領域的成就，而是主動將企業的發展與世界的發展相聯系，具備意圖改變和影響世界的魄力和行動力。以戰略為引領的境外投資的目標在于發掘為企業創造價值、為社會貢獻價值的項目。戰略引領的境外投資，實質上發掘了企業的自我核心價值觀，并由此給企業境外投資帶來持久的發展動力，不論企業境外投資是在哪個領域、哪個行業、哪個區域，戰略將始終為境外投資活動指引前進的方向。戰略引領的目的在于幫助企業把關大局方向、培育競爭優勢，并在國際產業分工大系統中將自身的優勢充分發揮出來，實現企業價值最大化以及企業與環境的長期和諧。

（二）建立以價值為核心的高質量發展模式

圍繞核心價值搭建并調整境外投資業務架構，保證主要產品或服務，始終建立在核心能力的基礎上。以長期持續創造價值為目標，集中精力投資核心項目、核心業務，同時確保投資行為能夠服務于核心業務，致力于將企業建設成為核心業務領域的行業領導者或強有力的追隨者，并服務于中央企業建設成為世界一流企業的行動目標。境外投資核心項目及核心業務可能存在于多區域、多領域，應確保核心投資與核心業務之間能形成良好的戰略協同，各業務和項目之間能相互支撐、相互促進，從而以境外投資所屬的各業務板塊的協同能力為基礎形成企業的核心競爭價值。

（三）形成從戰略引領到價值實現的境外投資閉環

圖1 從戰略到項目的價值閉環

在企業戰略規劃階段，價值規劃是一個關鍵的方面。企業戰略規劃的目標是確定企業長期的發展方向和目標，而價值規劃則是將戰略轉化為實際的經濟價值。企業戰略規劃階段需要明確企業的核心價值主張和競爭優勢。這涉及確定企業在市場上創造價值的方式和要素，如產品創新、客戶體驗、成本效益等。在這個階段，企業需要考慮市場需求和變化趨勢，分析自身創造價值的各個環節和活動，明確核心價值主張，評估和選擇與其戰略目標相符的價值創造領域，規劃和實施有效的價值創造策略，確保企業的戰略能夠持續地創造價值、價值創造能夠持續支持企業戰略，以實現戰略目標和持續的價值增長。

在企業戰略落地階段，實際也是價值實現的重要階段。在企業戰略實施的過程中需要將戰略目標具體化為可執行的行動計劃，這包括確定資源分配、制定目標和指標、明確責任和權責關系等。在境外投資方面，則需要將企業戰略落實為境外投資項目的計劃，其實質是通過投資實現戰略目標，并通過投資項目價值的實現，體現企業戰略在項目層級的價值。在企業戰略落地和實現階段，需要進行有效的資源配置和管理，這涉及到將有限的資源，包括資金、人力、技術等分配到最有價值的領域，以實現戰略目標和最大化經濟價值。在投資項目領域，則直接涉及項目的決策和對項目資源的支持和分配。

簡言之，通過構建從戰略引領到價值實現的二維一體境外投資模式，將以戰略為引領的高質量發展模式和以價值為核心的高質量發展模式進行結合，實現從企業層的戰略到具體投資項目落地的閉環決策和管理。

（未完待續）